白酒：消费品赛道的朝阳产业
春季临近，白酒消费需求旺盛。未来随着消费升级和国民收入水平增长，白酒行业将继续体现高毛利率优势，高景气度仍有望持续。据调查显示，在我国白酒的重度消费群体中，主要消费群体的年龄分布为25至54岁，其中35-44岁的人群占比最高，达到30.7%，是白酒消费的主要人群。
白酒产业链比较清晰简单，上游行业主要包括包装材料行业、粮食种植业、白酒生产设备供应行业等。其中包装材料包括酒瓶、纸箱、纸盒、瓶盖、酒标等。
中游行业即是酒企本身，主要负责酿制生产白酒产品，其中涉及原粮一般包括高粱、大麦、豌豆、稻皮、碎米、小麦等，涉及基酒一般包括酱香型、浓香型、清香型等调味基酒。白酒香型不同是由其原材料(主要是糖化发酵剂)和工艺共同决定的。原材料和工艺选择也决定了白酒的生产周期长度各异。
三大香型白酒中，浓香型白酒选用中偏高温大曲，采用泥窖进行固态发酵;酱香型白酒使用菌种为高温大曲，用条石窖进行固态发酵，在一个周期中需要两次投粮、多轮次蒸煮、多轮次发酵、多轮次取酒;清香型白酒选用低温大曲做糖化发酵剂，用陶瓷地缸进行发酵，清蒸清烧流酒。在三大香型白酒中，酱香型白酒工艺复杂，从投粮开始到产酒完成至少需要一年，然后陈放、勾兑、再陈放，到装瓶出厂，全过程至少需要五年时间;浓香型白酒和清香型生产周期相对较短，从投粮到装瓶出厂，全过程最少时间分别为三年和两年。
白酒行业价格带鲜明，不同价格带的竞争格局也不尽相同。
以主力产品的终端销售价格为划分标准，单瓶在800元以上为高端白酒、300-800元之间为次高端白酒、100-300元之间为中高端白酒、100元以下为中低端白酒。2019年，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、山西汾酒的合并市场占有率约33.78%，同比上升约3个百分点。参考全球烈酒行业的集中度，这5家的市场份额超过60%。具体来看，2019年茅台高端酱酒业务收入达758亿元，占据了酱香型白酒市场超50%的市场份额。
在白酒各大价格带中，高端白酒的竞争格局最清晰且集中度最高，呈寡头垄断格局，其中茅台、五粮液两大巨头占据85%以上的市场份额。
高端白酒的核心竞争力主要来自于品牌拉力，受益于富裕人群数量持续高增长，将带动高端白酒市场量价齐升。目前，茅台、五粮液、国窖1573占白酒行业收入比重达13.87%，未来仍将保持寡头垄断的竞争格局，短期内很难有强敌挑战。
次高端白酒行业集中度明显低于高端白酒，市场竞争者较多，可以说次高端市场属于蓝海，竞争较为激烈，且竞争格局存在一定的变数。次高端市场凭借品牌力+渠道力竞争，群雄正逐鹿，正积极走向全国、地产酒龙头凭借渠道优势冲击400元价格带、高端名酒下延产品参与竞争。
上一轮白酒黄金十年，次高端白酒盲目提高出厂价格，收入利润快速提升。但由于快速提价导致渠道库存高企，泡沫严重相较而言，此轮次高端白酒提价幅度相对较小，比较温和，对于消费需求而言更加健康，行业增长更加稳健。中端市场渠道推力更为关键，名酒外省扩张难度较高，空间更多来自本地集中度提升，未来或走向区域寡头化。中端白酒市场容量大，但由于竞争极为激烈，是高端酒系列酒及区域地产酒龙头的必争之地。品牌众多，而市场份额分散，对于渠道的把控力度和营销能力更加看重。
低端酒属性偏快消品，消费更注重性价比，份额加速向优秀产品集中，行业集中度有望向饮料品类看齐。低端酒市场份额预计将逐渐萎缩，此价格带主要依靠渠道推力，具有全国化市场基础的低端酒品牌将从中胜出。目前我国白酒行业中，低端白酒市场占比较高，预计销量占比达到80%以上，销售额占比达到40%。
从“价”的角度来看，高端白酒具有相对最强的提价能力;次高端价格带白酒的提价能力依赖于高端白酒提价打开空间;中高端白酒的提价能力相对落后，未来将通过产品结构的提升实现出厂价的增长。
白酒下游行业即是产品的销售渠道，一般主要包括经销商、超市、商场、酒店、电商平台，其中经销商是主要销售渠道，经销商分一批商和二批商，但由于当前渠道下沉和扁平化是趋势，故二批商的数量在逐步减少。
白酒企业通常的销售渠道为：厂商(包括下属销售公司以及区域营销中心)→经销商(总经销商、一级分销商、二级分销商等)→销售终端(专卖店、KA、酒店等)→消费者，在实践中，渠道模式具有不同的表现形式，典型的渠道模式包括深度分销、深度协销、盘中盘、直分销等。
品牌愈高的酒企盈利能力愈强，未来头部品牌企业会继续蚕食盈利能力较弱的中小品牌的市场份额，行业的集中度将会越来越高。而2020年疫情的爆发加速了行业洗牌和行业分化，加速了行业集中度的继续提高，市场份额将进一步向风险抵抗能力更强的头部企业集中。
长周期来看，白酒是国内所有消费品行业最好的赛道之一。